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2019年，国内拟投产的煤制烯烃装置有360万吨，煤制烯烃领域甲醇潜在的需求增量在1000万吨左右，高于2019年甲醇的新增产量。但是2019年是全球聚烯烃的投产大年，其中国内新增PE产能315万吨/年，国外新增PE产能413万吨/年；国内新增PP产能530万吨/年，国外新增PP产能203万吨/年。随着全球聚烯烃产能的扩张，聚烯烃行业的供应将会宽裕，利润则将会相应的下滑。其次，由于全球原油价格持续走低，煤制烯烃的价格优势减弱，油制烯烃对于煤制烯烃的冲击极大。在这种情况下，我们认为2019年国内煤制烯烃的需求增速或将下滑，对于甲醇的实际需求增速将会低于产能增速。不仅如此，由于行业的利润下滑，煤制烯烃能够承受高价甲醇能力也将相应减弱，这限制了甲醇的上涨高度。

与此同时，在存量经济状态下，部分周期投资品行业的需求结构发生重大变化，存量更新需求占比持续提升，目前已超过50%，未来或将逐步上升至70%-80%的水平。存量更新需求具有相当的刚性，进一步推动相关行业的需求波幅大幅降低，呈现平稳波动的状态。

基于上述判断，我们认为明年国内的甲醇进口量将会上升，恢复到800万吨的进口量是大概率事件，华东市场出现2018年甲醇阶段性供应不足问题的可能性较低。2.去库存进程缓慢2018年2—3季度，由于进口量下降，国内生产企业开工处于低位，华东地区出现了货源紧俏的情况，港口库存持续处于低位。进入8月份，随着进口量和国内供应的恢复，港口库存开始不断增加。由于价格持续上升，今年下游企业在买涨不买跌的心态作用下，提前备货，甲醇出现了旺季不旺的状态，港口库存不断积压。因此，四季度港口并没有出现往年的去库存现象，这是甲醇价格持续暴跌的重要原因。截止2018年底，华东甲醇的港口库存为45.18万吨，往年则不足30万吨，处于较高水平。由于港口去库存进程缓慢，华东地区的供应仍然充裕。

二甲醚方面，由于国内掺烧二甲醚存在安全隐患，因此其消费受到限制，而纯烧由于在国内不是正常燃料，因此运用有限。在这种情况下，二甲醚近几年的消费呈现极度萎缩的状态，在2019年这种局面仍然很难改变。醋酸方面，由于终端需求化纤、医药表现良好，因此醋酸不论是开工负荷还是行业利润水平一直是近几年甲醇传统下游中表现最好的。2019年，国内聚酯产能大量投放，醋酸的需求也将相应上升。不过，考虑到醋酸新增产能有限，开工在2018年已经处于高位，因此2019年国内醋酸领域对于甲醇的需求增量相对有限。

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很多私募都觉得“私募就得控回撤”，不知不觉陷入到无用的择时上面。实际上，打出自己的风格，这种风格中长期是有较好性价比，满足客户需求的，自然会收获自己的一批忠实用户。回撤与否只是这种风格的一种结果。否则，风格不清，面目模糊，就算牛市中能赚，熊市少回撤一些，但“可解释”性上不过关，投资者难以判断公司是凭能力还是凭运气。